【汽车制造业研究报告内容摘要】
乘用车销量小幅反弹，需求下滑趋势难改
2008年10月乘用车销售53.85万辆，同比增长8.36%。其中1L-1.6L车型同比增速达到22.15%，1.6L以上各类车型的增速下滑幅度相对9月份出现明显好转。我们认为10月份的销售反弹的主要原因是全国近20个省市实施自选车牌以及多款新车型投放等因素的短期刺激作用，但是难以从根本上缓解由于财富缩水以及用车成本提高带来的需求下滑。
谨慎看待财政政策对重卡需求的刺激作用
2008年10月份卡车销售15.36万辆，同比下滑9.72%；其中重卡销售2.49万辆，同比下滑33.95%。我们认为主要原因是长途运输市场的受到国内经济以及出口增速放缓带来货运量降低的影响，而自卸车等工程类用车则受到矿山采选业等景气指数下滑带来需求下降的影响。统计数据表明，2006年以来，消费能力升级主导的更新需求是重卡市场需求增长的主要动力。因此，我们谨慎看待在目前重卡市场保有量达到200万辆的情况下，财政政策的拉动对重卡销售市场的直接刺激作用。
大客需求下滑幅度较小，公交客车仍是未来的增长点
根据中客网的统计数据，10月份大型客车销售3565辆，同比下滑4.94%，明显低于中客与轻客23.70%和35.19%的下滑幅度。大客销售情况好于其它类型客车的原因来自于今年公交车客车的大幅增长。我们认为随着国内城市交通问题的日益严重，公共交通将得到有力发展，公交客车仍然是未来的增长点。
维持行业“持有”评级
我们维持行业“持有”的评级。对于乘用车市场我们认为财富缩水以及用车成本的提高是需求下滑的主要原因，在国内经济增速放缓的背景下，需求下滑的趋势难改；对于商用车市场，我们仍然重点关注公共交通系统推行下的公交车需求对大中客市场的拉动作用，谨慎看待财政政策对重卡需求的直接刺激作用。